金城股份[行情、资料、新闻、论坛]（000820）：联手英资大鳄 林业资源助力绝地反攻
辽宁证券 应达中


报告起因：
    近日，央行行长表示控制通胀不一定使用加息的调控手段，而且，近期美联储再次降息，进一步拉大了中美利差，可以说目前加息的空间已非常有限，再次加快人民币升值将成为必然。造纸板块作为人民币升值受益最大的板块，在近期大盘的震荡上行中有望成为领涨先锋。金城股份（000820）作为超跌的造纸龙头，不仅有雄厚的外资背景，而且拥有林纸一体化资源优势，势必掀起飙升浪潮。

一、中外合资背景打通上下游产业链和国际渠道 

公司股东锦州鑫天纸业有限公司，是一家具有中外合资背景的民营企业。鑫天纸业的投资方盘锦鹤海苇纸开发有限公司，拥有20万亩高产苇田，年产优质芦苇10万吨；而公司目前的实际控制人是在香港上市的华明国际，香港华明国际是以经营浆纸贸易为主的实业公司，在香港及国际纸品行业均有着巨大的影响力。作为金城股份产业链上的上下游企业，无论是在优质芦苇原料的供应，还是在纸产品的市场开拓方面都有极强的互补性，尤其是华明国际在香港和国际纸品市场的广阔发展空间，将为金城产品未来进入国际市场打开通道。
除此以外，为支持公司造纸主业的高速发展，目前生产用汽、用电紧张的状况下，公司还牵手英资大鳄——英国华睿投资国际公司，合资组建金城热电有限公司。华睿投资国际公司是一家跨国投资公司，重点投资发展能源和电力行业，在英国伦敦、雷丁和北京等城市设有办事机构，实力十分雄厚。除了与外资合作外，公司还计划将已获得上级部门批准的凌海市热电厂项目引入金城。这将大大有利于缓解公司的生产用电、用汽的紧张状况，不但突破了能源瓶颈，更能有效的降低生产成本，公司未来的发展提供了有力的保证。 
一方面牵手英资大鳄华睿投资国际公司共同发展配套的能源及电力产业；另一方面公司则成功拿下20万平方米土质肥沃极适宜种植造纸林的河滩土地，作为公司“70万亩速生丰产林基地项目”的建设用地，其打造成林纸一体化的雄心壮志已显露无遗。而且凭借大股东的背景，在国际市场开拓方面显然具备着独特的优势。价值严重低估下的强大比价效应势必将引发一轮井喷爆发般的价值回归行情。

二、人民币升值加快利润增长 木材涨价提升林业资源价值
人民币升值是增加造纸企业收益的关键点。目前我国造纸用的纸浆、设备大部分依靠进口，人民币升值将减少造纸设备的进口成本，从而减少生产成本和财务费用，提高企业的盈利能力。数据显示，以目前的造纸行业成本来预计，人民币升值2%可使成本减少0.5%左右，毛利率约提高3%，利润总额增加达9%以上。今年以来，人民币升值不断加速升值，近期更有提速的预期，这也预示着造纸行业利润率正在快速提高。
而且，木材价格不断攀升更是提升了林业资源的价值。中国是世界上森林资源相对贫乏，总量严重不足的国家之一。据有关资料显示，我国人均森林面积、人均森林蓄积量 、森林覆盖率分列世界134位、122位和130位，但消耗量却非常巨大，2004年更是成为仅次于美国的世界第二大林产品消费国，现在一跃成为世界第一。而伴随着近两年来建筑业、制浆造纸业和家具业等行业的快速增长，更是极大地拉动了对木材的需求。因此，林产将是最近几年不可获缺的稀有资源，受到极大的追捧。近年来，受东南亚印尼等国加大打击木材走私活动、俄罗斯提高木材出口关税、加拿大提高木材出口价格等诸多因素影响，木材价格稳步走高。而我国作为世界上人均森林资源极其匮乏的国家之一，在国民经济高速发展，木材需求旺盛，大量依赖进口的背景下，木材价格也是持续上升，近年来保持着年均10%以上的涨幅。
因此，我们认为，随着林业原料的供应越来越紧，林业资源的价值将会不断提升，拥有林业资源的上市公司价值将得到重新评估，在其它农业、煤炭等资源类品种纷纷冲击涨停板的示范效应下，同样拥有大量林业资源的上市公司金城股份自然值得高度关注！公司拥有1800余万平方米土质肥沃的河滩土地，极适宜种植造纸林，可作为公司"70万亩速生丰产林基地项目"的建设用地，有利于公司扩大生产规模，提升公司的竞争能力。而公司从2006年开始，每年种植5400亩杨木种苗，种苗成长期5年，5年后林木进入轮伐期，年可采伐木材量约5.4万立方米，预计年增利润超过1500万元。
走势来看，该股在前期大盘反弹中表现有所滞后，但近两个交易日明显强于大盘，后市补涨空间巨大，值得重点关注。


辽宁证券分析师 应达中

应达中，辽宁证券执业证券分析师，资格证号A094020001009，东北财经大学本科毕业。90年代初进入证券市场，经历了股市牛熊转换，经受住了市场的洗礼，充分理解了市场的风险，并形成了一套严格的分析方法。擅长短线热点题材的把握，对主力操盘法有深入的研究。

联系人:应达中
E-MAIL：liaoningzq@sina.com,lzey888@126.com

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